Айдар Ермеков
Приближается 17 октября - день, когда на голосование в конгрессе США выносится вопрос об очередном повышении потолка государственного долга. И, скорее всего, он будет повышен. В очередной раз. Потому что, если его не повысить, налоговых поступлений окажется недостаточно для покрытия согласованных и одобренных расходов. Специалисты говорят, что американскую бюджетную прореху можно закрыть только с помощью новых государственных заимствований. То есть путем дальнейшего наращивания государственного долга

Но есть и другое мнение. “Уже несколько лет экономисты обещают Америке долговой крах. Гуру экономики Кеннет Рогофф предостерегает: большой долг будет депрессивно влиять на рост экономики, за последние века даже самые сильные страны объявляли дефолты из-за избыточного объема долга. Но идут годы, долг США растет, а страна не только не банкротится, но и лучше других проходит кризис”, - пишет Forbes.
И все же нельзя сказать, что вопрос государственного долга и живучести доллара не беспокоит воротил мировой финансовой сферы. Подтверждением тому могут служить все наиболее значимые политические события в мир. Ибо экономика и политика тесно связаны друг с другом.
Однако обо всем по порядку.
Как-то несколько лет назад в одном из вашингтонских конференц-залов произошла задушевная беседа двух интеллигентных дам, чей возраст давно перевалил за бальзаковский. Это были директор-распорядитель Международного валютного фонда (МВФ) Кристин Лагард и глава Федеральной резервной системы (ФРС) США Джаннет Йеллен. Беседа широко транслировалась мировыми телеканалами.
- Вселенная, находящаяся под вашим руководством, породила несколько параллельных вселенных, - сказала Кристин Лагард, обращаясь к собеседнице. - И учитывая все инструменты и весь арсенал приемов, которые у вас есть, что вы, по большому счету, собираетесь сделать с этим теневым банковским сектором?
- Вы сейчас указали на то, что представляет гигантский вызов для нас, - ответила Джаннет Йеллен. - Мы просто должны понимать, что даже после введения законодательных ограничений все равно сохраняется шанс, что ситуация выйдет из-под контроля, и мы даже не заметим этого. Это станет огромной проблемой для нас. И что с ней делать, у меня нет ответа.
К тому, что именно имела в виду госпожа Лагард, говоря о “теневом банковском секторе”, мы еще вернемся. А пока скажем, что во время той же беседы говорилось, что пирамида государственных и частных долгов Соединенных Штатов Америки достигла такой высоты, что одно неосторожное движение может повлечь за собой крах всей мировой экономики. И это, скорее всего, правда. Поскольку этот вопрос сегодня серьезно заботит многих ведущих экономистов и политиков.
Так что же такое государственный долг США и почему от его судьбы зависит судьба мира?
Начнем с того, что уже на протяжении более ста лет США являются перманентными должниками частной корпорации под названием Федеральная резервная система (ФРС). Именно ФРС печатает доллары и дает их в долг правительству США. То есть само американское правительство американские деньги не производит. Нет у него такой прерогативы.
Зато оно может производить в каких угодно количествах долговые расписки - так называемые трежерис. Таким образом ФРС дает деньги, которые печатает на своем пресловутом станке, правительству США, получая взамен те самые трежерис. А потом обращается к мировому сообществу и призывает вкладывать в них свои средства. Дескать, это самый надежный способ хранения валютных резервов. А тем, кто отказывается это делать, “отключают газ”.
Как это умеют делать американцы, всем хорошо известно. А потому правительства многих стран, мягко говоря, не желая портить отношения с “первой экономикой мира”, начинают ее активно кредитовать, вольно или невольно стимулируя ее развитие, предоставляя возможность содержать самую многочисленную армию, имеющую свои военные базы по всему миру, поставлять оружие незаконным вооруженным формированиям, используемым в американских интересах, и поддерживать высокий уровень жизни в самих США. То есть Штаты просто получают деньги и от ФРС, и от других государств в обмен на долговые расписки.
Эта схема начала работать в 1944 году, когда правители стран Западной Европы и Америки встретились в американском городке Бреттон-Вудс, где провозгласили доллар мировой резервной валютой. С тех пор практически весь мир кредитует США, скупая долговые обязательства американского казначейства. А доллар фактически стал поддерживаться не только своей экономикой, но и мировой.
Этот праздник жизни в Америке до недавних пор казался вечным. Тратить стало можно сколько угодно и на что угодно. Поскольку всегда можно одолжить. Никто ведь не откажет. А если откажет, то, как говорится, смотрите выше.
В начале семидесятых утопающая в долларах Франция захотела обменять их на золото (свое же). Но президент США Ричард Никсон резко запретил это делать. С тех пор и по сей день такого желания ни у кого не возникало. А единственной гарантией надежности доллара, а значит, и вложенных в американские ценные бумаги денег многих государств стало экономическое благополучие США.

Повышение
потолка госдолга -
лучший подарок на день рождения Обамы
В последнее время в средствах массовой информации публикации на тему государственного долга США стали появляться все чаще. Это может свидетельствовать об одном: держатели американских долгов стали реально беспокоиться за судьбу своих денег. Ведь цифра очень быстро растет. Если государственный долг США уже приближается к 20 триллионам долларов, то совокупный, по некоторым оценкам, уже подошел к 55 триллионам долларов. И очень скоро наступит момент, когда Штаты просто физически будут не в состоянии выплатить даже не сам долг, а лишь набежавшие проценты.
Ситуация, при которой американское правительство ежегодно повышает потолок государственного долга, стала беспокоить и самих американцев. Бывший сенатор-республиканец Рон Пол неоднократно призывал решить проблему раздувшегося долга США. Иначе, по его мнению, страну ждет кризис по греческому сценарию. Республиканцы тогда потребовали сократить военные расходы и траты на социальное обеспечение, а также уменьшить объем корпоративных льгот.
- У нас кризис, - сказал он в 2009 году, давая интервью по этому поводу. - Но это словно не наш кризис. Потому что другие страны доверяли нашей системе и брали наши доллары. А теперь вся мировая финансовая система рухнула. Сейчас доллар еще существует и функционирует, но его трясет. И все, что мы можем делать - печатать все больше и больше долларов. Поэтому мы должны ожидать кризис доллара в будущем.
По его словам, правительство и конгресс действовали не по средствам. Хотели иметь большую армию, чтобы наводить свои порядки в мире, и имели ее. Им не нужно было ни за что отвечать, не нужно было собирать больше налогов с граждан или доставать деньги из национальной экономики. Потому что можно просто тратить и одалживать. А если нельзя одолжить, можно напечатать. ФРС ведь всегда поможет. Также появилась социальная система выплаты пособий, при которой можно ни за что не отвечать. Все это успешно работало на протяжении многих лет с 1971 года. И закончилось в 2007 году. Потому что, как отметил экс-сенатор, за все когда-нибудь нужно платить. Люди рано или поздно начинают соображать. И тогда всей системе приходит конец.
- До поры до времени все неплохо, потому что мы покупаем товары в других странах, - сказал он. - Мы - это те, у кого привилегия печатать золото. Но это всегда заканчивается. Если бы было не так, то американцы могли бы больше никогда не работать.
Очевидно, что данные опасения связаны с тем, что государственный долг США каждый год бьет свои же рекорды. Мнение мировой общественности тут разделилось. Если одни, хоть и не так явно, но бьют в бубен, то другие продолжают пребывать в безмятежности, утверждая, что растущий не по дням, а по часам государственный долг Америки - это нормальное явление, помогающее ей развиваться. Третьи из года в год предсказывают неминуемый крах этой пирамиды, а значит, и всей мировой экономической системы.
Но крах США все не наступает. Хотя сложившаяся парадоксальная ситуация, при которой самая мощная экономика мира имеет самый большой государственный долг, не дает спокойно спать многим.
Если внимательно изучить систему американского государственного долга, можно понять, что это, по сути - финансовая пирамида, которая работает до тех пор, пока сохраняется доверие к заемщику. Или пока его экономика это выдерживает.
Долг США начал стремительно расти в начале восьмидесятых годов прошлого века. Связано это было с тем, что вступивший в должность президента страны Рональд Рейган сократил налоги и увеличил расходы на вооружение.
Наиболее быстрыми темпами американский государственный долг рос при Джордже Буше-младшем и Бараке Обаме - с 2000 по 2013 год его сумма увеличилась в три с половиной раза. Последний за время своего президентства увеличил госдолг на 10 триллионов долларов. (Первые 10 триллионов долгов США набрали за двести лет своего существования.)
Дело дошло до того, что в августе 2011 года Соединенные Штаты были на грани технического дефолта, в результате которого якобы всю мировую экономику должен был ожидать глобальный кризис. Дебаты по этому поводу между республиканцами и демократами были весьма продолжительными. Вопрос обещал остаться нерешенным.
Тогда в конгресс пришел лично Барак Обама и буквально умолял конгрессменов поднять потолок государственного долга в качестве подарка себе на день рождения - 4 августа. Что впоследствии и было сделано.

Лафа
заканчивается?
Если говорить об иностранных государствах, то крупнейшими держателями американских долгов являются Япония и Китай. А крупнейшими внутренними держателями американского долга являются пенсионные фонды и Федеральный резервный фонд, то есть ФРС. Однако ФРС не принадлежит американскому государству. То есть значительную часть своего долга США должны частной структуре, выполняющей функции центрального банка. Иными словами, государство берет кредиты у частной лавочки. Причем, согласно взятым на себя обязательствам, возвращает долг с процентами.
А где взять денег на проценты? Опять же у ФРС, которая их печатает. И опять под проценты. Такой вот замкнутый круг. Причем самой ФРС ситуация, при которой правительство США у них в постоянных должниках, весьма выгодна. Поскольку это дает возможность продвигать свои интересы в мире от имени американского государства, чем акционеры ФРС и пользуются на протяжении десятилетий. Это немного попахивает конспирологией. Но об этом уже говорят открыто. Причем все чаще и чаще.
Что делают государства для того, чтобы долг перестал расти и появилась возможность его выплачивать? Стараются иметь прибыльную экономику. Чтобы не расходы превышали доходы, а наоборот. Для этого, к примеру, повышают налоги, штрафы, акцизы, урезают социалку (чего, кстати, американцы добились от многих стран, в том числе от Украины), сокращают расходы на военные нужды и т.д.
“Если американское государство ответственно перед обществом и желает выполнять свои финансовые обязательства в обозримой перспективе, ему необходимо самым решительным образом скорректировать нынешний бюджет, - писал в 2011 году в своей статье на тему государственного долга США профессор Бостонского университета Лоуренс Котликофф. - Корректировка должна составить 12 процентов ВВП (около 1,8 триллиона долларов по состоянию на 2011 год). Практически это означает, что государству следует на такую величину поднять налоги. Или же в таком же объеме сократить расходы бюджета”.
Однако, по его же мнению, никакое правительство не в состоянии сделать такой крутой разворот бюджетно-финансовой политики. Отсюда вывод: США с точки зрения своей бюджетной позиции являются полным банкротом.
Тем не менее ничего из вышеперечисленного в этой стране представить невозможно. Для обеспечения имеющегося уровня жизни у себя в стране правительство США наоборот создало целую систему дотаций, льгот, различных субсидий и прочих выплат из бюджета. При этом каждый новый президент старается не допустить падения уровня жизни, поскольку в этом случае он теряет шансы на второй срок.
В США весьма дорогая медицинская система при низких суммах медицинского страхования. Понятно, что основные деньги в сферу здравоохранения поступают из государственного бюджета. Стремление к мировой гегемонии вынуждает Штаты содержать самую большую в мире армию, оснащенную самым современным вооружением, а также военные базы по всему миру.
В общем благополучие Америки зиждется на тех самых трежерис, то есть за счет набирания долгов. Но после мирового экономического кризиса 2008 года это делать стало сложнее.
Доктор экономических наук, профессор кафедры международных финансов МГИМО Валентин Катасонов объясняет это несколькими причинами.
По его мнению, во-первых, некоторые страны в настоящее время сокращают свои портфели американских государственных долговых бумаг. Так, еще в 2013-14 годах нерезиденты были крупными нетто-покупателями американских казначейских бумаг (чистый объем покупок составил 584,6 миллиарда долларов). А уже в 2015-16 годах они стали сбрасывать эти бумаги. Чистый объем продаж нерезидентами составил 153,9 миллиарда долларов. Достаточно долго главным зарубежным покупателем и держателем казначейских бумаг США был Китай. В конце 1-го квартала 2016 года у него американских долговых расписок было больше, чем у любой другой страны - 1.242,8 миллиарда долларов. А через год, в конце 1-го квартала 2017 года, этот показатель уменьшился до 1.092,2 миллиарда долларов. За год китайский портфель американских бумаг похудел на 150,6 миллиарда долларов (на 12,1 процента). В абсолютном выражении такое “похудание” больше, чем портфели американских бумаг большинства стран мира.
Во-вторых, от американских казначейских бумаг стали отказываться даже традиционные консервативные инвесторы - пенсионные фонды, фонды социального страхования, страховые компании. Причина проста: казначейские бумаги не обеспечивают необходимой этим институциональным инвесторам доходности. Многие из них избавляются от казначейских бумаг как своих государств, так и американских, наращивая долю более доходных инструментов.
В-третьих, в 2014 году Федеральный резерв завершил свою программу количественных смягчений (QE), которая предусматривала активную скупку американских казначейских и ипотечных бумаг.
Короче говоря, пишет Катасонов, наращивать (и даже поддерживать) суверенный долг с помощью казначейских бумаг правительству стало невероятно трудно. Власти судорожно ищут варианты решения проблемы. Первое и очевидное средство - поднять ключевую ставку ФРС, что повысит доходность казначейских бумаг США и оживит спрос на них, но у такого решения много минусов. Минфин США напоминает: на обслуживание суверенного долга США приходится тратить около 200 миллиардов долларов в год, что в среднем составляет 7-8 процентов расходов федерального бюджета. Повышение ставки может привести к тому, что и расходы на обслуживание долга станут главной статьей расходов и будут съедать значительную часть федерального бюджета. А потому нынешний председатель ФРС Джанет Йеллен не спешит с повышением ключевой ставки.

Долги отдают
только трусы
Интересно, что вместо таких стран, как Китай или Россия, которая в последнее время также сокращает вложения в трежерис, приходят новые кредиторы. Так, в списке главных зарубежных держателей американских казначейских бумаг появились Ирландия и Каймановы острова, которых до 2007 года не было даже в первой двадцатке и которые сегодня заняли третье и пятое места в списке ведущих держателей американских государственных бумаг. Стоимость портфелей долговых расписок указанных юрисдикций значительно превышает их ВВП. Бельгия, Люксембург и Швейцария были и десять лет назад среди ведущих держателей американских казначейских бумаг. Но их активность по покупке таких бумаг в текущем десятилетии значительно возросла, особенно после завершения американской программы QE.
Интересно и то, что подобные “компенсации” обеспечиваются преимущественно не денежными властями (центробанками и минфинами) иностранных государств, а частными инвесторами. Накануне мирового финансового кризиса более трех четвертей всех зарубежных казначейских бумаг находилось в руках центробанков. Сегодня их доля опустилась почти до двух третей за счет возрастания доли иных иностранных инвесторов, к коим относятся банки, инвестиционные фонды, иные частные организации.
Для многих экспертов возросший “аппетит” зарубежных частных инвесторов на казначейские бумаги США остается загадкой. Хорошо известно, что упомянутые малые юрисдикции являются офшорами, в которых зарегистрированы сотни и тысячи разных фондов, компаний и банков.
Большинство экспертов считает, что инвесторов из Ирландии, Каймановых островов и других малых юрисдикций к этому подталкивает надежда на повышение доходности этих бумаг. Однако имеется и иная версия: закупки американских государственных бумаг осуществляет... ФРС. Поскольку программа QE завершена и Центробанку США запрещено продолжать скупку бумаг на американском рынке, он делает это тайно, действуя через свои фонды и компании, принадлежащие его главным акционерам и находящиеся в малопрозрачных юрисдикциях.
Канадский финансовый аналитик Роб Кирби, американский специалист по банкам Эллен Браун и бывший советник президента Рейгана экономист Пол Крейг Робертс считают, что “закулисная скупка” трежерис началась еще при предыдущем председателе ФРС Бене Бернанке. По их общему мнению, он использовал для этого банки Каймановых островов и создавал деньги для закупок за счет забалансовой эмиссии долларов, которые затем передавал по отработанным схемам банкам упомянутого офшора.

Доколе?
И все же и Китай, и Россия, являясь геополитическими соперниками США, продолжают держать внушительные объемы своих валютных резервов в долговых бумагах США. Многие по этому поводу недоумевают. Зачем, мол, это делать? Зачем финансировать американскую экономику, давать ей возможность дальше развиваться в долг и, что весьма немаловажно, наращивать свой военный потенциал? Ведь можно было бы эти деньги направить на развитие реального сектора своей экономики, своих армий, наконец. Повышать пенсии, зарплаты и т.д. Тем более что, дескать, американцы могут в любой момент эти деньги арестовать.
Тут, по мнению экспертов, все дело в том, что именно доллар является мировой резервной валютой номер один. Известно, что он уже давно ничем не обеспечивается. Но его могущество, как говорят, держится на американских авианосцах, которые сразу же “отключают газ” тому, кто не хочет их покупать.
Американцы делают это весьма виртуозно и изощренно. Поскольку практически все ведущие мировые СМИ находятся под контролем США, они легко могут из любого младенца сделать такого людоеда, что весь мир будет требовать его публичной казни. Из последних примеров можно вспомнить судьбу Саддама Хусейна и Моаммара Каддафи. Они лишь только заикнулись о том, что больше не хотят продавать свою нефть за доллары, и тем самым подписали себе приговоры.
Конечно же, вряд ли стоит думать о том, что руководителей Китая или России может ждать такая же судьба. (Их вооруженные силы вполне способны противостоять американской армии. Это одно. Второе - жизнь показала, что Америка не начнет военные действия, если не будет иметь как минимум трехкратного превосходства над потенциальным противником.)
Для них дело тут в другом. Поскольку весь мир продолжает исправно покупать доллары и использовать их в международных расчетах, спрос на них сохраняется. При этом держать наличные доллары в своих банках не целесообразно. Во-первых, любой банк может лопнуть. А в нынешние кризисные времена вероятность этого повышена. Во-вторых, быстро выбросить наличные доллары на рынок в случае необходимости будет непросто, как и выплатить наличными платеж по какому-нибудь долгу. Кроме того, есть такая напасть, как инфляция.
Остается один вариант - вкладывать деньги в облигации экономически развитых государств. Поскольку в этом случае риски минимальные. И здесь ценные бумаги казначейства США являются самыми выгодными. Доходность по ним составляет два процента. Конечно, не так уж и много. Но у других стран процент еще ниже. К примеру, ценные бумаги Японии теряют до двух десятых процента в год. Франции - пять десятых процента. А на американских все гарантированно зарабатывают два процента в год.
И тут возникает другой вопрос: не приведет ли это к тому, что в свете последних событий и предположений в один прекрасный день какое-нибудь государство может потерять вложенные в облигации США деньги? Эксперты говорят, что нет. Поскольку, если рухнут США (экономически, конечно же), вместе с ними прикажет долго жить и доллар. А вместе с ним и долларовые обязательства. То есть все останутся при своих.
Арест денег в качестве санкций тоже маловероятен. Во-первых, это репутационные издержки. Во-вторых, это даст государству, чьи деньги будут арестованы, право не выплачивать долги американским банкам. И Штаты в этом случае скорее потеряют, чем найдут.
Далее возникает другой резонный вопрос: до каких пор это будет продолжаться? Очевидно, что пока будет сохраняться спрос на доллар. А вот сколько еще это будет происходить - вопрос куда более интересный.

Где тонко,
там и рвется
Мы изучили разные мнения по этому поводу. Но наиболее интересным нам показалось следующее.
Создание альтернативных доллару мировых резервных валют обсуждается в мире уже давно. Однако конкретно вопрос об этом был поставлен на саммите “Большой двадцатки” в 2009 году в Лондоне. Тема была предложена двумя ключевыми игроками мировой экономики - Россией и Китаем. С тех пор, несмотря на отсутствие конкретных действий, озабоченность судьбой доллара остается даже в самих США.
Американцы сами признают недостаточность обеспечения доллара из-за растущей эмиссии и увеличения внешнего долга Америки. Изрядную долю беспокойства им добавляет еще и мировой финансовый кризис. Хотя, по мнению многих экспертов, его инициаторами стали они сами.
Как говорят финансисты, финансовый кризис не происходит внезапно. Его долго вынашивает и рождает система, которая действует не один год и до поры до времени всех устраивает.
- Проблема в том, что в американской экономике существует фундаментальная слабость, - говорил, комментируя результаты лондонского саммита, экс-заместитель главы ФРС США Дэсмонд Лэкман. - Огромный дефицит баланса текущих операций, колоссальный долг - самый большой долг в мире, бюджетный дефицит в один триллион долларов на последующие десять лет.
Проблема доллара, как видно, налицо. И Америка старается ее решать всеми возможными для нее способами. Некоторые политологи (в том числе и американец Пол Крейг Робертс) говорят, что для того, чтобы спасти свой доллар и одновременно списать свои долги, Штатам нужна масштабная война в какой-нибудь части света. Отсюда вытекают разговоры о возможном начале “третьей мировой”, которая якобы вот-вот разразится не то в Азии (Северная Корея с прицелом на Китай), не то в Европе (Украина с прицелом на Россию), не то на Ближнем или Среднем Востоке (Сирия и Ирак с прицелом на Иран и Кавказ и Афганистан с прицелом на Центральную Азию).
Так это или нет, однозначно сказать сложно. Но игнорировать такое мнение тоже не стоит, поскольку нагнетание обстановки в перечисленных регионах мы сегодня наблюдаем.
- Самое большое беспокойство для Америки - это хаотичное падение доллара, когда инвесторы просыпаются утром и говорят, что больше не будут покупать американские облигации, - также, комментируя результаты лондонского саммита, говорил бывший главный экономист ФРС Винсент Рейнхарт. - Это риск. Я не назвал бы его очень вероятным. Но с другой стороны природа кризиса последних лет такова, что каждую неделю мы узнаем что-нибудь новое.
А теперь представьте, что некий крупный держатель долларовых активов где-нибудь в Азии начинает от них спешно избавляться. И его примеру следуют другие. Одного торгового дня на мировых биржах хватит, чтобы на них началась паника и доллар катастрофически упал в цене.
Пока игроки на это не идут. Но нежелательные для доллара обходные маневры производят. К примеру, Китай уже несколько лет как торгует с некоторыми странами в национальных валютах. А Китай, Россия и Казахстан выступили с инициативой создания в будущем новой резервной валюты.
Кроме того, в мире появились два новых серьезных банка - Азиатский банк инфраструктурных инвестиций (АБИИ) и Банк БРИКС, которые намерены исключить использование доллара в своей работе. И тут мы предлагаем вернуться в начало статьи к милой беседе двух дам далеко забальзаковского возраста, рассуждавших о неком “теневом” банковском секторе.
США, разумеется, этому противостоят, как могут (санкции, торговые войны, нагнетание обстановки и все такое). Но желаемого результата все это не дает. Интеграционные процессы, глобальные экономические проекты без их участия хоть со скрипом, но продвигаются. Экономики их геополитических соперников в клочья не разрываются, а большая война все не начинается.
Глядя на все это, мир в последнее время испытывает все меньше желания кормить Америку. Соответственно, ее финансовые проблемы от этого нарастают. Как в таком случае США будут справляться с ними? Наиболее вероятный вариант событий, по оценкам специалистов, ФРС продолжит печатать. Инфляция, государственный долг обесценивается, платить по нему становится легче. И легче вбрасывать свеженапечатанные доллары в свою банковскую систему. Однако в таком случае удержать доллар на необходимом уровне будет все сложнее.