Амина Джалилова
Лишь одна грань

Как выясняется, коэффициент кредитного риска пенсионных фондов, опубликованный Агентством по финнадзору, дает неполную, а зачастую и не совсем корректную картину. Пенсионный фонд при расчете данного показателя может быть представлен как высоко-надежный, а на самом деле безудержно рисковать деньгами вкладчиков. Более того, при желании пенсионные фонды могут без особых проблем подкорректировать свой портфель накануне отчетной даты так, чтобы выглядеть в рейтинге АФН достойно

Мы уже сообщали, что Агентство по финансовому надзору ввело новую практику - сообщать вкладчикам пенсионных фондов, какие из НПФ предпочитают рисковать деньгами будущих пенсионеров, а какие придерживаются умеренной или консервативной политики (“Рейтинг самых отчаянных” от 23 марта 2007 года). Финансовый сектор, как обычно, весьма оперативно отреагировал на нововведения. Прежде всего различные пенсионные фонды и компании, управляющие пенсионными активами, выразили поддержку АФН. Мол, мера эта весьма своевременная, помогает сориентироваться вкладчику. Но не могли не прозвучать и “но”, даже из уст тех, кто обеими руками поддерживает нововведение. Об этих “но” мы уже упоминали: почему, к примеру, при расчете кредитного риска учитываются только долговые инструменты (то есть облигации), а акции не учитываются? Почему учитываются бумаги, которые находятся в портфеле не менее трех лет, ведь недавно приобретенные имеют не меньшее значение? Почему, наконец, из рассчитываемых фондами видов рисков уделяется внимание только кредитному риску, хотя финансисты, как правило, опираются на шесть базовых разновидностей рисков?
На этой неделе специалисты управляющей компании Bailyk Asset Management сообщили “НП”, что они обратились в Ассоциацию финансистов с предложением рекомендовать Агентству по финансовому надзору пересмотреть процедуру публикации данных по рискам. “Это связано с тем, что опубликованная информация от АФН - “Значения средневзвешенного коэффициента взвешивания по кредитному риску по состоянию на 01 января 2007 года” может ввести в заблуждение вкладчиков НПФ”, - пишут финансисты в своем обращении. Это предложение поддерживают и другие участники рынка, сказал Куанышбек Абжанов, начальник отдела по управлению рисками.
Простой пример. Все пенсионные фонды имеют в своем портфеле акции, у одних их больше, у других меньше. Но кредитный риск рассчитывается только по облигациям. А акции, как известно, являются более рискованными ценными бумагами. Так что, имея минимум облигаций, которые находятся в портфеле менее трех лет, минимум депозитов (именно по этим двум показателям высчитывается кредитный рейтинг), но обладая большим количеством не очень-то надежных акций, можно занять в списке АФН позицию консервативного, то есть практически не рискующего фонда.
По словам Куанышбека Абжанова, финансисты обычно ориентируются на несколько базовых рисков, таких как кредитный, процентный, ценовой, валютный, риск потери ликвидности и операционные риски. Г-н Абжанов считает, что необходимо, во-первых, предоставлять вкладчику информацию по упомянутым показателям, а во-вторых, публиковать обобщающие данные.
Начальник управления брокерско-дилерской деятельности Bailyk Asset Management Жасулан Тойболдин говорит, что при таком понимании кредитного риска со стороны вкладчиков любой пенсионный фонд может при желании сделать так, чтобы в таблице кредитного риска занимать наиболее благоприятную позицию. Это совсем не сложно.
Как мы уже говорили, кредитный риск оценивается по наличию облигаций, находящихся в портфеле более трех лет, и весу в портфеле банковских депозитов. Так что накануне отчетной даты можно продать эти облигации и закрыть депозиты, а через две недели их вернуть. В результате и имидж безупречен, и инвестиционная политика не пострадала. Чтобы избежать использования пенсионными фондами подобных схем, необходима комплексная оценка рискованности пенсионных фондов.
Финансисты уверены, что публикация коэффициента кредитного риска - только первый шаг АФН в помощи вкладчикам пенсионных фондов. Скорее всего, в ближайшее время на сайте агентства появятся расчеты и по другим видам рисков.